ヨーロッパの波形包装巨人の開発状況から2023年のカートン産業の傾向を見る

ヨーロッパの波形包装巨人の開発状況から2023年のカートン産業の傾向を見る
今年、ヨーロッパのカートンパッケージの巨人は、悪化する状況の下で高い利益を維持していますが、彼らの勝利連勝はどのくらい続くでしょうか？一般に、2022年はカートンの包装巨人にとって困難な年になります。エネルギーコストと人件費の上昇に伴い、スマーフカッパグループやデスマグループを含むヨーロッパのトップ企業も、紙の価格の問題に対処するために一生懸命働いています。紙の箱
ジェフリーズのアナリストによると、2020年以来、包装紙の生産の重要な部分として、ヨーロッパのリサイクルされた段ボールの価格はほぼ2倍になりました。さらに、リサイクルされたカートンではなく、ログから直接作られたネイティブボックスボードのコストは、同様の開発軌道に従います。同時に、コスト意識の消費者はオンライン支出を減らしており、それがカートンの需要を減らします。紙袋
Covid-19によってもたらされた輝かしい年は、フル容量で実行されている注文、密着したカートンの供給、包装巨人の株価の上昇など、すべて終了しました。しかし、それでも、これらの企業のパフォーマンスはこれまで以上に優れています。 Smurfit Cappaは最近、EBITDAが1月の終わりから9月末まで43％増加し、営業利益も3分の1増加したと報告しました。これは、2022年末までにまだ4分の1がありますが、2022年の収益と現金利益は、Covid-19の流行の前にレベルを超えていることを意味します。
一方、英国のトップ段ボールパッケージの巨人であるデスマは、2023年4月30日現在、年間予測を引き上げ、年の前半の調整された営業利益は2019年の3億5100万ポンドであるはずです。未解決の問題のために、より困難な状況で。ハットボックス
10月のDesmaのトランザクション更新の詳細はほとんどありませんでしたが、「同様の波形ボックスの売上高はわずかに低い」と述べました。同様に、スマーフカッパの強力な成長は、より多くのカートンを販売した結果ではありません。段ボールのカートンの販売は、2022年の最初の9か月間は横ばいのままで、第3四半期には3％減少しました。それどころか、これらの巨人は製品の価格を上げることで利益を上げます。野球帽の箱
さらに、離職率は改善されていないようです。今月の財務報告書電話会議で、Smurf CappaのCEOであるTony Smurfは次のように述べています。「第4四半期の取引量は、第3四半期に見たものと非常によく似ています。もちろん、英国やドイツなどの一部の市場は過去2ヶ月または3か月で平凡になったと思います。」スカーフボックス
これは質問につながります：2023年には波形のボックス業界はどうなりますか？段ボールのパッケージングに対する市場と消費者の需要が安定し始めた場合、段ボールの包装メーカーはより高い利益を得るために価格を引き上げ続けることができますか？米国で報告された困難なマクロの背景と弱いカートンの出荷を考慮して、アナリストはスマーフ・カッパの更新に満足しています。同時に、スマーフィカパは「グループと昨年の比較は非常に強力であり、これは持続不可能なレベルであると常に信じています」と強調しました。クリスマスギフトボックス
ただし、投資家は非常に懐疑的です。スマーフカッパの株価は、流行のピークよりも25％低く、デスマの株価は31％下落しました。誰が正しいですか？成功は、カートンと段ボールの販売だけではありません。ジェフリーズのアナリストは、マクロの需要が弱いことを考慮して、リサイクルされた段ボールの価格が下落すると予測しましたが、包装生産のコストが減少していることも意味するため、廃棄物紙とエネルギーのコストも減少していることを強調しました。
「私たちの見解では、しばしば見落とされているのは、低コストが収益に大きな促進効果をもたらす可能性があるということです。最後に、段ボールのボックスメーカーにとって、コスト削減の利点は、低下の過程でより粘性がある潜在的な低いカートン価格の前に現れます。ジェフリーズのアナリストは言った。アパレルボックス
同時に、需要問題自体は完全に簡単ではありません。 eコマースと減速は、波形包装会社のパフォーマンスに対して一定の脅威をもたらしましたが、これらのグループの販売の最大のシェアは、しばしば他のビジネスにあります。 DESMAでは、収入の約80％は、主にスーパーマーケットで販売されている製品である急速な移動消費財（FMCG）から来ています。 Smurf Cappaのカートンパッケージの約70％がFMCGの顧客に供給されています。ターミナル市場の開発により、これは柔軟性があることが証明されるはずです。 Desmaは、プラスチック置換およびその他の分野の良好な成長に気づいています。
したがって、需要の変動にもかかわらず、特定のポイントを下回る可能性は低いです。特に、Covid-19の流行にひどく襲われた産業顧客の復帰を考慮して。これは、MacFarlane（MACF）の最近のパフォーマンスによってサポートされています。これは、航空、エンジニアリング、ホテル産業の顧客の回復がオンラインショッピングの減速の影響を相殺し、2022年の最初の6か月で14％増加したことを指摘しました。
波形パッカーはまた、流行を使用してバランスシートを改善します。 Smoffey KappaのCEOであるTony Smoffeyは、彼の会社の資本構造が「私たちの歴史上最高の状態」であり、債務/償却前利益は1.4倍未満であると強調しました。 DesmaのCEOであるMiles Robertsは、9月にこれに同意し、グループの債務/償却前利益率は1.6倍に低下し、「これは長年にわたって最も低い比率の1つです」と述べました。出荷ボックス
これらはすべて、一部のアナリストは、特にFTSE 100のインデックスパッカーの場合、市場が過剰に反応していると考えていることを意味します。彼らの評価は確かに魅力的です。 DESMAのフォワードP/E比はわずか8.7、5年平均は11.1、Smurfikapaの前方P/E比は10.4、5年平均は12.3です。大部分は、当社が2023年に驚くべきパフォーマンスを続けることができると投資家に納得させることができるかどうかに依存します。メーラー輸送ボックス