欧州段ボール大手の発展状況から見る2023年の紙器業界の動向

欧州段ボール大手の発展状況から見る2023年の紙器業界の動向
今年、欧州の紙容器包装大手は状況悪化の中でも高収益を維持しているが、連勝記録はどこまで続くのだろうか。一般的に、2022 年は紙容器包装大手にとって困難な年となるでしょう。エネルギーコストや人件費の上昇に伴い、スマーフ・カッパ・グループやデスマ・グループなどの欧州トップ企業も紙価格の問題への対応に懸命に取り組んでいる。紙箱
ジェフリーズのアナリストによると、2020年以来、包装紙生産の重要な部分として、ヨーロッパにおける再生段ボールの価格はほぼ2倍になったという。さらに、リサイクルされたカートンではなく、丸太から直接作られたネイティブの段ボールのコストも、同様の発展軌道をたどります。同時に、コストを重視する消費者はオンラインでの支出を減らしており、その結果、紙容器の需要も減少しています。紙袋
受注のフル稼働、カートン供給の逼迫、包装大手の株価の高騰など、新型コロナウイルス感染症がもたらした輝かしい時代はすべて終わった。しかし、それでも、これらの企業の業績はかつてないほど良好です。スマーフィット・カッパは最近、1月末から9月にかけてEBITDAが43％増加し、営業利益も3分の1増加したと報告した。これは、2022年末までまだ4分の1の時間があるにもかかわらず、2022年の売上高と現金利益が新型コロナウイルス流行前の水準を上回ったことを意味する。
一方、英国段ボール包装大手デスマ社は、2023年4月30日時点の年間予想を上方修正し、上半期の調整後営業利益は3億5,100万ポンドに対し、少なくとも4億ポンドになるはずだと述べた。別の包装大手であるMengdi社は、未解決の問題によりロシア事業がさらに困難な状況にあるにもかかわらず、今年上半期に基礎利益率を3パーセントポイント増加させ、利益を2倍以上に増やした。帽子箱
デスマ社の10月の取引最新情報の詳細はほとんどなかったが、「同様の段ボール箱の売上高が若干低い」と言及されていた。同様に、スマーフ カッパの力強い成長は、より多くのカートンを販売した結果ではありません。同社の段ボール箱の売上高は、2022 年の最初の 9 か月間横ばいを維持し、第 3 四半期には 3% 減少しました。それどころか、これらの巨人は製品の価格を引き上げることで利益を増やしています。ベースボールキャップボックス
また、売上高も改善していないようです。スマーフ・カッパの最高経営責任者（CEO）であるトニー・スマーフ氏は、今月の財務報告に関する電話会議で次のように述べた。通常、クリスマスには回復すると予想されます。もちろん、英国やドイツなどの一部の市場は過去 2 ～ 3 か月で平凡なパフォーマンスだったと思います。」スカーフボックス
ここから、2023 年の段ボール業界はどうなるのかという疑問が生じます。段ボールに対する市場と消費者の需要が安定し始めたら、段ボールメーカーはより高い利益を得るために価格を上げ続けることができるでしょうか?米国で報告されている困難なマクロ背景とカートン出荷の低迷を考慮して、アナリストはスマーフ カッパのアップデートに満足しています。同時に、スムルフィカパは「グループと昨年との比較は非常に強力であり、これは持続不可能なレベルであると常に信じている」と強調した。クリスマスギフトボックス
しかし、投資家は非常に懐疑的です。スマーフ・カッパの株価は流行のピーク時より25％下落し、デスマの株価は31％下落した。誰が正しいですか？成功は紙パックやボール紙の売上だけでは決まりません。ジェフリーズのアナリストらは、マクロ需要の低迷を考慮して、再生段ボールの価格は下落すると予測したが、同時に、古紙やエネルギーのコストも下がっていると強調した。なぜなら、それは包装材の生産コストも下がっていることを意味するからである。
「私たちの見解では、見落とされがちなのは、コストの削減が収益に多大な影響を与える可能性があるということです。最後に、段ボール箱メーカーにとって、コスト削減のメリットは、カートン価格が下落する可能性が生じる前に現れ、下落の過程ではより粘度が高くなります（遅れは 3 ～ 6 か月）。一般に、低価格設定による収益への逆風は、コストによる収益への逆風によって部分的に相殺されます。」ジェフリーズのアナリストらはこう述べた。アパレルボックス
同時に、需要の問題自体は完全に単純ではありません。電子商取引と景気減速は段ボール会社の業績に一定の脅威となっているが、これらのグループの売上高の最大のシェアは他の事業によることが多い。デスマでは、収入の約 80% が主にスーパーマーケットで販売される商品である日用消費財 (FMCG) から得ています。スマーフ カッパのカートン包装の約 70% が日用消費財の顧客に供給されています。端末市場の発展に伴い、これは柔軟であることが判明するはずです。 Desma は、プラスチック代替品やその他の分野の成長が好調であることに注目しています。
したがって、需要の変動にもかかわらず、特に新型コロナウイルス感染症の流行で深刻な打撃を受けた産業用顧客の復帰を考慮すると、需要が一定の水準を下回る可能性は低いと考えられます。これはマクファーレン（MACF）の最近の業績によって裏付けられており、航空、エンジニアリング、ホテル業界の顧客の回復がオンラインショッピングの減速の影響を相殺し、同社の収益は初年度で14％増加したと指摘している。 2022年6ヶ月 ペットフード宅配ボックス
段ボール梱包業者も、バランスシートを改善するために疫病を利用している。スモフィー・カッパのトニー・スモフィー最高経営責任者（CEO）は、同社の資本構成は「当社史上最高の状態」であり、負債と償却前利益の倍率は1.4倍未満であると強調した。デスマのマイルズ・ロバーツ最高経営責任者（CEO）も9月にこれに同意し、グループの負債対償却前利益の比率が1.6倍に低下し、「これはここ数年で最も低い比率の一つだ」と述べた。配送箱
これらすべてを総合すると、一部のアナリストは、特にFTSE 100インデックスパッカーの場合、価格が一般的に予想される償却前利益から20％も下落したため、市場が過剰反応したと考えていることを意味している。彼らの評価は確かに魅力的です。デスマの予想PERはわずか8.7倍で、5年間の平均は11.1倍ですが、スムルフィカパの予想PERは10.4倍で、5年間の平均は12.3倍です。多くの場合、同社が2023年も驚くべき業績を維持できると投資家を説得できるかどうかにかかっています。メーラー配送ボックス